近期，A股市场震荡加剧。面对市场的不确定性牛点策略，“固收+”产品凭借其追求“稳中求进”的特性，或是平衡风险与收益的较优选择之一。
股市波动，“+”效应显现
所谓“固收+”，并非某一特定产品，而是一类采用特定配置策略产品的统称。从基金分类来看，公募“固收+”产品可被简单分为七类——其中狭义“固收+”包括二级债基、转债基金、偏债混基和一级债基；广义“固收+”在狭义的基础上，还包括偏债FOF、股票多空和灵活配置产品。而从权益投资占比来看，30%上限是门槛，超过这一范围则不能被定义为“固收+”。（资料参考：中金公司，《公募固收+产品能力拆解及组合思路——中金固收新趋势系列》，2023.8.6；财联社，《万亿级赛道迎窗口指导，不能再随意命名“固收+”，30%权益投资上限是门槛，业绩分化与规模下降后再迎新生？》，2022.8.16）
“固收+”的核心优势在于其“固收”部分提供的稳定性，能有效缓冲权益市场的波动冲击；同时，其“+”的部分，则能在市场出现结构性机会或阶段性反弹时，力争捕捉收益。
回顾历史不难发现，在A股震荡时期，“固收+”的波动回撤往往较小：比如在2022年、2023年震荡市，沪深300指数年最大回撤达到了-28.65%、-21.51%，而万得混合债券型二级基金指数的最大回撤仅为-6.84%、-2.96%牛点策略。
万得混合债券型二级基金指数VS沪深300指数最大回撤
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区间 |
万得混合债券型 二级基金指数 |
沪深300指数 |
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2022年 |
-6.84% |
-28.65% |
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2023年 |
-2.96% |
-21.51% |
（数据来源：Wind，统计区间：2022.1.1-2022.12.31；2023.1.1-2023.12.31，指数历史收益不预示未来表现）
而在A股市场大涨时，“固收+”的收益也相当显著：比如在2014年到2015年、2019年到2022年的市场上涨期间，万得混合债券型二级基金指数均大幅跑赢万得中长期纯债型基金指数，股票配置作用明显，超额收益（“+”效应）显著。
万得混合债券型二级基金指数VS中长期纯债型基金指数
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区间 |
万得混合债券型 二级基金指数 |
中长期纯债型 基金指数 |
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2014.5.1-2015.6.30 |
+37.96% |
+15.81% |
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2019.1.1-2020.2.19 |
+13.22%牛点策略 |
+5.54% |
（数据来源：Wind，统计区间：2014.5.1-2015.6.30；2019.1.1-2020.2.19，指数历史收益不预示未来表现）
如何选择优质的“固收+”产品？
考虑到“固收+”本身横跨股债多资产的产品特点，建议大家不妨从以下角度来筛选——
（1）看策略
“固收+”攻守兼备的产品特征，关键或在于如何巧妙搭配股债两种资产。以正在发行的银华钰丰债券（A类：024089，C类：024090）为例，总体采取“固收打底、权益添彩”的组合配置方式。固收部分，将在分析和判断国内外宏观经济形势、市场利率走势、信用利差状况
和债券市场供求关系等因素的基础上，动态调整组合久期和债券的结构，并通过自下而上精选债券，获取优化收益；权益部分，采取“自下而上”的选股策略，以价值选股、组合投资为原则，选择具备估值吸引力、增长潜力显著的公司股票。（资料参考：产品招募说明书）
（2）看基金经理
作为多元资产配置的代表，优秀的“固收+”产品，需要基金经理在股债两方面都能力突出。银华钰丰债券拟任基金经理贲兴振，拥有17年从业年限、超12年基金经理年限，投资风格均衡稳健，追求践行安全边际策略，坚持以基本面深度研究为基础的价值投资，追求获取公司内在价值增长带来的收益。（资料参考：基金招募说明书；数据来源：基金定期报告，Wind，截至2025.7．31）
（3）看流动性
作为日开型基金，银华钰丰债券随时申购赎回，流动性好，方便持有人灵活运用闲置资金。而且C类产品持有满7天即可免赎回费，减少交易成本。（资料参考：产品招募说明书）
伴随A股市场波动加剧，适时配置优质的“固收+”产品，或能更好地应对市场起伏。当然，“固收+”产品虽以稳健为定位，但仍存在波动风险，对于具备一定风险承受能力的投资者来说，可以关注此次发行的银华钰丰债券（A类：024089，C类：024090），通过多元化的资产配置，在严格控制风险的基础上，追求长期稳定回报。
风险提示：
万得混合债券型二级指数基日为2003年12月31日，2020-2024年收益率分别为9.12%、7.82%、-5.07%、0.57%、4.90%。
中长期纯债型基金指数基日为2003年12月31日，2020-2024年收益率分别为2.84%、4.13%、2.16%、3.61%、4.59%。
数据来源：Wind，截至2024.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。
贲兴振履历：硕士学位。历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金管理股份有限公司行业分析师、策略分析师、基金经理、基金管理部副总监，2016年7月加盟银华基金管理股份有限公司。现管理基金如下：银华优质增长混合（2016.11.2起）、银华混改红利灵活配置混合发起式A（2018.5.22起）、银华行业轮动混合（2018.12.3起）、银华稳健增长一年持有期混合（2021.2.3起）、银华混改红利灵活配置混合发起式C（2023.12.14起）、银华汇盈一年持有期混合A/C（2025.2.12起）、银华汇利灵活配置混合A/C（2025.7.2起）、银华钰丰债券A/C（2025.7.9起）。贲兴振现管理基金业绩如下：银华优质增长混合于2006年6月9日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为60.37%、-6.68%、-16.70%、-13.33%、5.95%、543.63%，同期业绩比较基准收益率依次为22.51%、-2.86%、-16.90%、-8.24%、13.80%、189.52%。银华行业轮动混合于2018年12月3日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为70.16%、-4.41%、-14.58%、-12.98%、5.91%、100.62%，同期业绩比较基准收益率依次为22.61%、-3.12%、-16.86%、-8.40%、13.73%、28.40%。银华混改红利灵活配置混合发起式A于2018年5月22日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为65.95%、-8.11%、-13.70%、-18.52%、-8．14%、17.41%，同期业绩比较基准收益率依次为15.25%、0.50%、-9.48%、-3.21%、12.35%、24.61%。银华混改红利灵活配置混合发起式C于2023年12月14日成立，2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-9.02%、-8.45%，同期业绩比较基准收益率为12.35%、14.74%。银华稳健增长一年持有期混合于2021年2月3日成立，2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-14.86%、-13.79%、6.02%、-27.03%，同期业绩比较基准收益率依次为-13.12%、-9.17%、14.86%、-15.19%。银华汇盈一年持有期混合A于2020年3月20日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.92%、-3.39%、1.22%、3.86%、13.06%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-2.00%、0.03%、6.96%、10.07%。银华汇盈一年持有期混合C于2020年3月20日成立，2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为4.50%、-3.79%、0.81%、3.46%、10.70%，同期业绩比较基准收益率依次为0.56%、-2.00%、0.03%、6.96%、10.07%。银华汇利灵活配置混合A于2015年5月14日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.81%、8.10%、4.14%、-2.57%、2.22%、2.70%、76.26%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、29.13%。银华汇利灵活配置混合C于2016年4月1日成立，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为7.56%、7.69%、3.88%、-2.84%、1.83%、2.45%、36.51%，同期业绩比较基准收益率依次为2.53%、2.54%、2.53%、2.53%、2.53%、2.54%、26.03%。（以上数据来源：基金定期报告，截至2025.6.30）
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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责任编辑：郭栩彤 牛点策略
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